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中兴通讯(000063):营收持续增长,海外5G市场获得重要突破【光大通信田明华团队】

EB通信研究2019-01-15 15:25:55

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事件

公司发布2017三季报,前三季度实现营收766亿元,同比增长7%;实现归属上市公司股东净利润39亿元,同比增长36.58%;预告全年净利润43~48亿元。 


点评

Q3单季营收略有下滑,汇兑损失拖累整体利润

公司前三季度营收和净利润均保持稳定增长,其中Q3单季营收226亿元,同比降低5.2%,主要是公司战略收缩导致政企业务下滑,同时努比亚三季度未并表;Q3单季实现净利润16亿元,同比增长47.5%,主要由于处置努比亚部分股权产生投资收益所致。前三季度综合毛利率31.64%,较去年同期基本持平。费用方面,销售费用率同比下降了0.97个百分点,管控效果显著;管理费用率同比上升了0.17个百分点,基本平稳;财务费用较去年同期增加了4.5亿,主要由于今年人民币升值产生汇兑损失所致。


运营商5G业务势头良好,消费者业务持续推进品牌全球化

公司持续加大5G等核心产品研发投入,前三季度研发投入92亿元,占营收达12%。5G进展方面,中兴已在全球部署超过60多张Pre5G网络,以及超过280个SDN/NFV商用/实验局。在5G国家测试二阶段中,刷新小区吞吐量、海量连接数和低时延等多项业界记录;与中国联通联合在深圳开展5G外场测试;与中国移动、高通开展全球首个基于最新3GPP R15标准的5G低频IoDT合作试验。消费者业务方面,截止第三季度,中兴通讯在美国市场持续增长,依然稳居第四位;俄罗斯、墨西哥、西班牙、意大利等国,三季度环比销量提升明显。


海外5G市场获得重要突破,未来全球市场份额提升值得期待

中兴在海外5G市场喜讯不断,10月25日携手意大利Wind Tre、Open Fiber共建欧洲首个5G预商用网、与Orange共同宣布5G创新合作、与比利时Telenet共建5G创新中心并完成欧洲首个FDD Massive MIMO外场测试、携手日本软银验证Pre5G Massive MIMO单载波近1Gbps峰值等,海外主流运营商的突破将为后续5G全球化扩张奠定坚实基础!


维持“买入”评级,目标价35.1元

维持公司2017-2019年EPS分别为1.07元、1.17元和1.31元,对应PE分别为28/26/23,考虑到公司5G业务的持续突破和年底估值切换,上调目标价至35.1元(对应18年30倍PE),维持“买入”评级。

注:公司2017年预告的全年43-48亿元的净利润取中值45亿来看的话,我们可以对比下2017年真实的业绩情况如下:

2017年:全年45亿-投资收益(税前23.14亿元,税后按照20亿元来算)+汇兑损失(约4.5亿元)+股权激励费用(2.7亿元)=32.2亿元

2016年:全年38亿-投资收益(税后14亿元)-汇兑收益(6亿元)=18亿元

那么2017年相对2016年调整之后的经营业绩增长达78%



风险提示

运营商资本开支下滑的风险

海外市场可能受阻的风险


业绩预测与估值指标


研究报告

【行业报告】

2017-10-22 NB-IoT模组首次招标出炉,物联网应用迎来加速落地

2017-10-15 三季报披露临近,精选高成长标的

2017-09-29 5G最新进展跟踪和投资建议

2017-09-24 光通信引领通信板块大涨,持续看好后续行情

2017-09-17 中移动2017物联网核心网集采落地,中兴、华为成大赢家

2017-09-13 光通信和5G未来将如何演进?

2017-09-10 光博会CIOE成功举办,关注光网络产业链投资机会

2017-09-04 2017年通信行业中报综述:行业二季度盈利有所改善,持续关注细分领域机会

2017-09-03 深圳电信智能燃气表放号,NB-IoT规模商用首单落地

2017-08-27 中移动启动OTN设备集采,关注主设备商投资机会

2017-08-20 联通混改落地,关注对通信行业重大影响

2017-08-13 运营商传输网投资持续高景气,关注主设备商投资机遇

2017-08-06 395亿招标启动,中移动发力物联网建设

2017-07-30 基金通信持仓处低位水平,一线白马倍受青睐

2017-07-23 5G再迎利好:工信部批复新增8.45GHz频谱资源

2017-07-16 中国电信NB-IoT北京正式商用,物联网规模化应用加速(内附中报披露日历及业绩预告梳理)

2017-07-09 通信行业中报前瞻,关注高成长标的!(内附中报披露日历)

2017-07-02 行业利好不断,持续推荐5G、物联网两大主题

2017-06-25 2017年世界移动大会举办在即,持续关注5G和物联网投资机遇

2017-06-18 国家层面出台定量目标,NB-IoT落地有望加速

2017-06-11 行业利好不断,5G加速推进

2017-05-30 板块持续弱势,关注大股东二级市场增持标的

2017-05-21 电信联通启动NB-IoT网络商用,持续推荐物联网行业投资机会

2017-05-15 中移动启动普通光缆集采验证光纤光缆高景气,中电信持续加码物联网布局

2017-05-07 优选高景气行业龙头,把握物联网产业机遇

2017-05-01 三大运营商一季报出炉,净利润均正向增长

2017-04-24 未来5年中国继续对欧美光纤反倾销,利好光纤光缆行业

2017-04-17 三大运营商表态支持雄安新区建设,我国首颗高通量通信卫星升空

2017-04-09 华为NB-IoT芯片趋于成熟,物联网规模应用开启

2017-04-04 中联通光纤光缆集采超预期,光通信仍为确定性主线

2017-03-26 三大运营商2017年资本开支出炉,寻找结构性机会

2017-03-19 工信部授予49个网络安全试点牌照,关注相关受益标的

2017-03-12 3GPP正式通过5G标准加速提案,关注相关技术领域

2017-03-05 北斗精度已超GPS,关注北斗及卫星应用产业链

2017-02-19 再融资新规对板块影响有限,我国今年计划发射6颗通信卫星

2017-02-13 春节期间移动数据流量消费翻倍,积极布局春季行情

2017-01-22 三大运营商发布2016年运营数据,联通固网流失继续扩大

2017-01-13 年度投资策略:紧握流量主线,掘金技术变革


【公司报告】

2017-10-26 亿联网络(300628):三季报增长超预期,看好统一通信龙头发展前景

2017-10-26 星网锐捷(002396):三季报表现亮眼,全年业绩预告超预期

2017-10-26 烽火通信(600498):业绩释放低于预期,看好中长期持续增长潜力

2017-10-25 海能达(002583):收入保持高速增长,定增募投强化产品布局

2017-10-25 博创科技(300548):短期业绩承压,中长期看好有源器件前景

2017-10-24 梦网集团(002123):业绩基本符合预期,云通讯布局值得期待

2017-10-22 华力创通(300045):三季报基本符合预期,看好全年业绩增长潜力

2017-10-22 光迅科技(002281):Q3单季盈利转好,看好高端产品持续突破

2017-10-20 东土科技(300353):军品业务收入快速增长,持续看好工业互联网布局东土科技

2017-10-12 光环新网(300383):IDC建设稳步推进,云计算龙头蓄势待发

2017-09-20 高新兴(300098):打造物联网全产业链布局,升级智慧城市运营业务

2017-08-28 海能达(002583):中报营收高速增长,全球竞争力日益提升

2017-08-28 亿联网络(300628):中报持续高增长,VCS产品推进顺利

2017-08-27 华星创业(300025):中报符合预期,看好云计算业务扩张

2017-08-25 中兴通讯(000063):中报业绩增速30%,5G龙头中长期受益确定

2017-08-25 星网锐捷(002396):业绩符合预期,看好混改潜力

2017-08-25 光迅科技(002281):中报符合预期,高速光芯片值得期待

2017-08-25 博创科技(300548):中报符合预期,有源器件发力助力业绩增长

2017-08-24 通鼎互联(002491):业绩符合预期,新业务助力长期发展

2017-08-23 宜通世纪(300310):业绩符合预期,持续看好物联网平台布局

2017-08-21 梦网荣信(002123):中报业绩微增,更名聚焦移动互联网主业

2017-08-21 科华恒盛(002335):中报符合预期,看好云计算业务布局

2017-08-15 通光线缆(300265):业绩增长处于低点,体外资产仍值得期待

2017-08-15 特发信息(000070):中报符合预期,看好公司外延扩张潜力

2017-08-13 华力创通(300045):中报净利润同比增长41%,卫星应用逐步落地

2017-07-31 烽火通信(600498):中报稳定增长,看好中长期业绩释放潜力

2017-07-20 中兴通讯(000063):中报业绩快报出炉,净利润同比增30%超预期

2017-07-01 星网锐捷(002396):企业级ICT布局引领增长,混改推进值得期待

2017-06-06 天彩控股(3882):170602会议纪要

2017-05-31 科华恒盛(002335):收购天地祥云,加速云计算业务布局

2017-05-24 中际装备(300308):收购苏州旭创获证监会核准,高速光模块王者蓄势待发

2017-05-02 烽火通信(600498):一季报稳定增长,中长期持续看好

2017-04-27 亿联网络(300628):一季度业绩靓丽,全年高增长可期

2017-04-27 通光线缆(300265):一季报符合预期,关注海缆资产进度

2017-04-26 中兴通讯(000063):实施股权激励,彰显长期发展信心!

2017-04-25 亿联网络(300628):稀缺的统一通讯龙头,内生成长性突出

2017-04-12 博创科技(300548):DWDM持续发力,有源器件迎来放量

2017-04-11 特发信息(000070):业绩符合预期,看好深圳国企改龙头潜力

2017-04-10 宜通世纪(300310):一季度业绩符合预期,物联网平台布局持续推进

2017-04-10 通鼎互联(002491):业绩符合预期,看好新业务发展潜力

2017-04-10 烽火通信(600498):业绩低于预期,静待定增落地

2017-04-04 通光线缆(300265):业绩符合预期,大额订单奠定全年业绩增长基础

2017-03-26 华力创通(300045):卫星通信步入收获期,业绩拐点来临!

2017-03-24 中兴通讯(000063):营收稳定增长,M-ICT战略持续推进!

2017-03-17 宜通世纪(300310):业绩基本符合预期,看好物联网平台成长潜力

2017-03-16 中兴通讯(000063):处罚靴子落地,中长期布局时点显现

2017-03-09 光迅科技(002281):高端芯片持续突破,数通产品潜力巨大

2017-02-27 数据港(603881):领先的定制数据中心服务商

2017-02-22 华星创业(300025):业绩基本符合预期,看好互联港湾成长潜力

2017-01-20 通光线缆(300265):特高压+军工持续高景气,业绩迈入高速增长期

2017-01-16 东土科技(300353):内生+外延双重发力,民用和军工两翼齐飞


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